今日行业报告披露新研究报告,叨嗨：探寻四川方言中的独特魅力

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在我国的四川盆地，方言独具特色，其中“叨嗨”便是其中一员。作为一种富有地方特色的方言，它不仅承载着四川人民的日常生活，更成为了他们表达情感、交流思想的重要工具。今天，就让我们一起来探寻“叨嗨”的独特魅力。 “叨嗨”是四川方言中的一种特殊表达方式，它通常用于表达惊讶、喜悦、赞叹等情感。在四川人的日常生活中，我们经常会听到这样的对话：“哎呀，这个菜太好吃了，叨嗨！”或者“今天天气真好，叨嗨！”这些表达方式虽然简单，但却充满了浓厚的地域特色。 “叨嗨”的起源可以追溯到古代四川方言。在古代，四川盆地是一个相对封闭的地区，交通不便，因此四川方言形成了自己独特的语音、词汇和语法。在长期的演变过程中，四川方言逐渐形成了丰富的表达方式，其中“叨嗨”便是其中之一。 “叨嗨”在四川方言中的运用非常广泛，不仅可以用于表达情感，还可以用于形容事物。例如，当我们看到一幅美丽的风景时，会说：“哇，这景色真美，叨嗨！”这里的“叨嗨”就是用来形容风景的美丽。再比如，当我们品尝到一道美味的佳肴时，会说：“这个菜真好吃，叨嗨！”这里的“叨嗨”则是用来形容菜肴的美味。 “叨嗨”的运用还体现在四川人的日常生活之中。在四川，无论是街头巷尾的闲聊，还是亲朋好友的聚会，都能听到“叨嗨”的身影。这种表达方式不仅拉近了人与人之间的距离，更让四川方言充满了生活气息。 然而，随着时代的发展，普通话的普及，四川方言逐渐面临着被边缘化的风险。许多年轻人为了更好地融入社会，开始放弃使用方言，转而使用普通话。这使得“叨嗨”这一富有地方特色的表达方式逐渐消失在人们的视野中。 尽管如此，我们仍然不能忽视“叨嗨”在四川方言中的重要地位。它不仅是四川人民表达情感、交流思想的重要工具，更是四川文化的重要组成部分。为了传承和发扬这一独特的文化，我们需要从以下几个方面努力： 首先，加强对四川方言的保护和传承。政府和社会各界应共同努力，将四川方言纳入非物质文化遗产保护范围，加强对方言的研究和整理，让更多的人了解和认识四川方言。 其次，鼓励年轻人学习和使用四川方言。学校、家庭和社会应共同努力，让年轻人了解方言的魅力，激发他们对方言的兴趣，从而在日常生活中主动使用方言。 最后，将四川方言融入现代传媒。在电视、电影、网络等媒体中，适当运用四川方言，让更多的人感受到方言的魅力，从而提高人们对方言的关注度。 总之，“叨嗨”作为四川方言中的一种独特表达方式，承载着四川人民的情感和智慧。在新时代背景下，我们要共同努力，传承和发扬这一独特的文化，让“叨嗨”在四川大地上绽放更加耀眼的光彩。

甲骨文正从传统软件供应商转型为 GPU 数据中心运营商，凭借与 OpenAI、Meta 和 xAI 等客户的大规模合同订单在该市场占据主导地位。据追风交易台消息，根据摩根士丹利分析师 Keith Weiss 和 Jamie Reynolds 9 月 23 日发布的报告，这一转型将重塑公司的收入结构、利润率水平和风险动态，预计到 2030 财年，AI 相关业务将贡献其总收入的 60%。这一判断基于甲骨文最新公布的惊人业绩指引。据摩根士丹利的分析，甲骨文预计其云基础设施（OCI）业务的收入从 2026 财年的约 180 亿美元扩大到 2030 财年的 1440 亿美元。根据摩根士丹利的增长框架分析，实现这些目标意味着 OCI 将占 2030 财年收入的 72%，较 2025 财年的 17% 大幅提升。尽管收入有望实现 28% 的年均复合增长率，但这种以 GPU 为核心的 AI 即服务（GPUaaS）模式，也给甲骨文带来了前所未有的资本开支压力和利润率侵蚀风险。分析师维持了对该股的 " 均配 " 评级，核心观点是，尽管增长前景极为可观，但这一预期已在很大程度上被当前股价消化。 AI 业务主导，重塑收入结构甲骨文的新增长模型，核心在于其 OCI 业务中 AI 基础设施即服务（IaaS）的爆炸式增长。根据摩根士丹利的测算，为实现 2030 财年 1440 亿美元的 OCI 总收入目标，其中 AI IaaS 业务的收入需要达到约 1210 亿美元。这意味着，AI IaaS 业务在甲骨文总收入中的占比，将从 2025 财年的约 5%（约 26 亿美元），跃升至 2030 财年的 60%。这标志着甲骨文将从一家数据库和企业应用软件巨头，转型为一家 GPU 数据中心运营商。推动这一宏伟蓝图的关键动力，是甲骨文已经锁定的超大规模合同。报告指出，这一预期得到了与 OpenAI 签订的一份价值高达 3000 亿美元的总合同价值协议的支撑。同时，甲骨文管理层预计，未来数月内的新增预订，将推动公司的剩余履约义务（RPO）总额超过 5000 亿美元，为中短期收入增长提供了极高的可见度。 高昂的资本开支与财务压力为满足 AI 客户对大规模 GPU 集群的需求，甲骨文必须进行巨额且持续的资本投资。据摩根士丹利估计，在 2026 财年至 2030 财年的五年间，甲骨文所需的总资本支出（包括融资租赁）将高达约 4050 亿美元，远超此前的预期。如此庞大的投资规模，将对公司的财务状况构成显著压力。报告预测，甲骨文的总债务和租赁义务将从 2025 财年末的约 1090 亿美元，攀升至 2028 财年的约 2520 亿美元。其杠杆率（总债务及租赁 /EBITDA）预计在 2028 财年之前将持续维持在 3 倍以上的高位。尽管甲骨文管理层预计在 10 月 16 日的分析师日上，会披露更多关于融资计划的细节，但摩根士丹利已在其盈利预测中，初步计入了增发债务和融资租赁带来的利息成本负担。 利润率承压：增长的代价向 AI IaaS 业务的转型，在带来收入猛增的同时，也导致利润率的结构性变化。与甲骨文传统的软件业务高达 90% 以上的毛利率相比，资本密集型的 GPUaaS 业务利润率要低得多。摩根士丹利在其模型中假设，甲骨文的 AI IaaS 业务在规模化后，可以实现 40% 的毛利率。即便如此，随着这部分低毛利业务在收入结构中占比的急剧提升，公司的整体营业利润率将面临侵蚀。报告预测，甲骨文的非公认会计准则（non-GAAP）营业利润率，将从 2025 财年的约 44%，下降至 2030 财年的约 38%。这意味着，投资者需要接受一种新的盈利模式：牺牲部分利润率，以换取收入的超高速增长。这种模式的成败，将高度依赖于甲骨文在扩大规模的同时，能否实现显著的运营开支效率提升。 估值已满？分析师的审慎判断综合考量高增长与高投入，摩根士丹利预测甲骨文到 2030 财年有望实现约 16.50 美元的 non-GAAP 每股收益（EPS），即 2025 至 2030 财年期间的年均复合增长率超过 20%。然而，分析师认为市场已经提前做出了反应。截至发稿，甲骨文股价已在 313 美元左右交易。摩根士丹利采用类似微软的 25 倍市盈率对甲骨文 2030 财年的 EPS 进行估值，并以 8.7% 的加权平均资本成本（WACC）折现回 2027 年，得出的目标价为 320 美元，与当前股价基本持平。报告的结论是，甲骨文由 AI 驱动的增长故事极具吸引力，但其股价已经反映了大部分乐观预期。未来的股价上行空间，将主要取决于两大变量：AI IaaS 业务的毛利率能否超越 40% 的预期，以及公司在追求收入增长时，运营杠杆的改善程度。这两个因素的任何超预期或不及预期的表现，都可能导致股价出现剧烈波动。